当前位置: 管家婆王中王开奖王 > 香港最快开奖记录 >

手机报码软件国信宏观董德志:8月国债利率继续

更新时间:2019-10-04

  【国信宏观董德志:8月国债利率继续下行 但互换利率上升】8月期间,国债利率与互换利率出现分化,互换利率上行而国债利率下行,考虑到互换利率可能会领先于国债利率变化,建议投资者关注后续两者的变化情况。

  (1)08.05-08.14:债市延续7月底的上涨势头。债市上涨的原因有:(1)全球避险资产大涨;(2)PPI同比转负,市场投资者对经济的悲观预期有所升温;(3)7月信贷数据不及预期;(4)7月经济数据同样明显不及预期;(5)2年期美债和10年期美债收益率倒挂,引发市场对经济衰退的担忧,海外股市因此大跌,避险情绪升温。

  (2)08.15-08.21:债市冲高回落。8月15日,在央行超额续作到期MLF后,市场对降准等宽松政策的预期降温,资金面偏紧,再叠加止盈压力下,债市冲高回落。另外,收益率曲线整体较为平坦,长端利率有一定的向上调整需求。在这一期间,首次一年期LPR报价仅下降6BP,变化较小,对利率债的影响有限。

  (3)08.22-08.29:债市出现回升。在前期,债市缓慢上涨,幅度较小。随后,在8月29日,消息称政金债将纳入同业投资范围,且限制同业投资比例,国开收益率因此大幅上行,但国债收益率下行明显,国债期货也跟随大涨。

  (4)08.30:债市下跌明显。银监会发布的中小现场检查报告再次加深了市场对监管加重的担忧,叠加资金面整体也不松,手机报码软件!收益率明显回调。

  整体而言,8月期间,2年期国债收益率下行约5BP、5年期国债收益率下行约1BP、10年期国债收益率下行约3BP。而对于期货来说,8月TS1912累计上涨0.135,对应收益率下行约7BP;TF1912累计上涨0.295,对应收益率下行约7BP;而T1912累计上涨0.650,对应收益率下行约10BP。国债期货在8月的表现继续强于现券。

  展望后期,名义经济增速将稳中向上。根据美股预计中国外需短期内并不具有显著下行压力;根据中房预计内需有下行压力,但是相比前期压力缓释。通货膨胀率虽会出现回落,但是幅度非常有限,预计CPI全年增速为2.5%,全年呈现重心爬升态势;PPI全年增速为-0.3%,下半年增速会进入负区间。同时预计2019年GDP增速为6.3%,下半年GDP增速同样为6.3%。

  在政策方面,预计财政政策依然强于货币政策,财政政策会更加积极的促进基建投资、稳定制造业投资;货币政策将保持合理宽松状态,难见超预期的降息举措。

  以未来1-2年维度来看,股市表现可能会强于债市。年内剩余时间来看,10年期国债利率可能在3.0%-3.2%范围内波动。按过去一周平均IRR计算,TS1912的理论价格范围是100.22-100.41,TF1912的理论价格范围是99.72-100.16,T1912的理论价格范围是98.62-99.33。

  后续来看,目前国债期货的IRR水平已接近同业存单(AAA,3个月)利率水平,从资产相对比较来看,若后续IRR水平继续上行并超过同业存单利率,则正套策略的安全边际较高,投资者可以参与正套策略。另外,从国债期现货相对强弱的角度来看,当前10年期国债利率已处于较低水平,若后续无超预期的降息操作,利率很难打开下行空间,那么国债期货的调整需求和套保需求在未来可能会有所增加,这时国债期货表现不及现券的概率较高,国债期货的IRR会出现下行、基差会上升。而且,当前10年期国债利率处于3%附近,国债期货的交割期权价值较高,这也会潜在地带动国债期货基差出现上升。

  因此,综合来说,如果对策略安全性要求较高,可以等待国债期货IRR水平继续上升后,再参与正套策略。如果是偏激进一些的风格,现在可以开始尝试参与做多基差策略。

  策略回顾:8月期间,国债期货表现强于现券,多数可交割券的净基差出现下行。香港牛牛高手论坛常州一汽解放轻卡。整体来看,TS1912合约的净基差水平在8月期间平均上行约0.01元;TF1912合约的净基差水平在8月期间平均下行约0.31元;T1912合约的净基差水平在8月期间平均下行约0.27元。

  目前,二债、五债和十债主连活跃CTD券所对应的净基差水平分别为0.26、0.11和0.35。与IRR上行的判断一致,如果对策略安全性要求较高,可以等待国债期货基差水平继续下行后,再参与做多基差策略;如果是偏激进一些的风格,现在可以开始尝试参与做多基差策略。

  在本次国债期货换月移仓中,由于1909合约在前期的IRR整体处于中性水平,故在1909合约上参与IRR策略的投资者应该较少。这一点不利于判断国债期货在1909向1912移仓过程中,到底是多头移仓为主还是空头移仓为主。实际中也可以发现,相比于前两次移仓,本次移仓中,跨期价差的波动虽然也有放大,但并无趋势性变化。

  对于2年品种,在活跃券中,近月交割能拿到180014.IB是相对理想的,且交割后应及时换券到160015.IB,可以最大化收益。另外,即使是拿到其它可交割券且不换券,收益也能达到0.60元左右。

  对于5年品种,在活跃券中,近月交割能拿到170006.IB是相对理想的,且交割后应及时换券到170013.IB,可以最大化收益。另外,即使是拿到其它可交割券且不换券,收益也能达到0.25元左右。

  对于10年品种,在活跃券中,近月交割能拿到170025.IB和180011.IB是相对理想的,且交割后应及时换券到180004.IB和190007.IB,可以最大化收益。另外,即使是拿到其它可交割券且不换券,收益也能达到0.43元左右。

  8月,国债收益率曲线Y上略有变陡,整体曲线有所变凸。其中现券期限利差(10-2Y)上行约1BP;现券期限利差(10-5Y)下行约5BP。而期货隐含期限利差(10-2Y)下行约1BP,期货隐含期限利差(10-5Y)下行约1BP。在曲线策略方面,做陡曲线元;做陡曲线元;蝶式曲线元。

  过去一个月,资金利率运行较为平稳且在操作利率2.55%上方,短端利率因此相对长端利率并无下行空间,国债期货上的做陡曲线有所亏损。后续来看,当前资金利率已在操作利率2.55%上方运行超过1个月,在货币政策偏宽松,央行维持流动性合理充裕的条件下,资金利率有下行空间且下行概率较高。另外,从曲线形态来看,目前国债收益率曲线依然较为平坦,期限利差(10-2Y)处于近四年以来的30%分位点附近;期限利差(10-5Y)处于20%分位点附近。按照国债期货来测算,国债期货隐含期限利差(10-5Y)处于50%分位点附近,而国债期货期限利差(10-2Y)处于近一年的7.5%分位点附近。因此建议投资者可以继续持有国债期货的做陡曲线策略仓位,同时可以更多尝试参与国债期货上的10-2Y曲线。

  在蝶式策略方面,过去一周,曲线元。目前,蝶式指标处于历史均值附近,资金利率已回升至操作利率上方,预计后续资金利率出现回落的概率较大,届时短端利率的表现将会好于长端,曲线将继续变凸。

  (2)能量指标。BRAR指标略有上行,国债期货市场情绪有所恢复,目前两指标处于较高水平。

  (3)压力支撑指标。上周BBIBOLL轨道略有缩窄,国债期货价格又回到BBI中线上方,目前国债期货价格始终在BBI中线附近运动,没有明确的趋势方向。

  (4)波动指标。ATR指标上周小幅上行,期货市场的波动率整体仍然处于历史较低水平。

  上周国债期货先涨后跌,整体处于8月以来的平台中运动。根据各技术指标来看,国债期货的回调风险较之前有所减弱,但依然存在。

  8月,IRS-Repo1Y和IRS-Repo5Y出现上行。具体来看,尽管债市在8月继续上涨,但资金面并无放松,综合资金利率始终位于2.55%上方,在叠加同业业务监管趋严,IRS于本月有所上行。总体来看,8月IRS-Repo1Y上行约7BP;IRS-Repo5Y也上行约3BP。

  后续来看,下周公开市场有1400亿元逆回购到期。目前来看,综合资金利率已位于操作利率2.55%上方运行超过1个月,在货币政策偏宽松,央行维持流动性合理充裕的基础上,资金利率出现下行的概率较高。不过,考虑到债券市场后续可能会出现调整,因此利率互换在未来的压力依然存在,利率互换的下行空间较为有限,预计未来一周IRS-Repo1Y在2.61-2.71%区间,IRS-Repo5Y在2.83-2.93%区间。

  另外,8月期间,国债利率与互换利率出现分化,互换利率上行而国债利率下行,考虑到互换利率可能会领先于国债利率变化,建议投资者关注后续两者的变化情况。

  8月期间,回购养券+IRS的价差水平由46BP左右上行3BP至49BP左右,均值约为46BP。目前来看,回购养券+IRS的价差水平偏低,我们暂不推荐这一策略。

  现阶段,与国债期货一样,建议可以参与利率互换上的曲线增陡策略。当前资金利率已在操作利率2.55%上方运行超过1个月,在货币政策偏宽松,央行维持流动性合理充裕的条件下,资金利率有下行空间且下行概率较高。而这也对应着短端利率将会相对性地好于长端利率,利率互换上的曲线变陡概率较高。

  8月SHIBOR3M和FR007两者的互换价差继续下行。具体来看,SHIBOR3M和FR007在1年期互换上的价差从28BP下行4BP至24BP左右;5年期互换上的价差从46BP下行6BP至40P左右,我们推荐的做多价差策略分别亏损4BP和6BP。目前两者的价差已处于极低水平,我们认为SHIBOR3M和FR007两者的互换价差将会继续上行。

  488股三季报预告出炉 100股预计业绩翻倍!汽车、有色金属、房地产下滑明显

  果然最贵离婚!美国400富豪榜出炉 亚马逊CEO贝佐斯第1 他前妻第15!

  A股年代大阅兵:老八股仅2只未改头换面 最牛“90后”股上演279倍神线

  福布斯美国富豪榜出炉!贝佐斯蝉联美国首富 巴菲特位列第三!一位90后上榜

  488股三季报预告出炉 100股预计业绩翻倍!汽车、有色金属、房地产下滑明显

  百威市值接近3个华润6个青啤 占据中国高端啤酒近半壁江山 局面会被打破吗?

  隔夜外盘:两个黑天鹅吓坏欧美市场!道指狂泻近500点 苹果市值蒸发1800亿元


开奖直播| 本港台同步现场报码| 今晚六合开奖结果| 香港马报免费资料大全| 马会内幕传真| 本港台开奖现场直播| 曾道免费资料大全| 香港杀庄网| 香港马会开奖记录| 43678香港铁算盘资料| www.393342.com| 特马图|